Макроконсенсус ЦЦИ

Макроконсенсус ЦЦИ – ежемесячный опрос профессиональных аналитиков по макроэкономике об их прогнозах относительно наиболее вероятного сценария развития экономики на горизонте 2-х лет в части ВВП, процентных ставок и курсов валют.

Результаты опроса: декабрь 2025 г.

Показатель	Ед.	Формат	2025.Q3	2025.Q4	2026.Q1	2026.Q2	2025	2026	2027
Темп прироста реального ВВП	% г/г	За период	*	*	*	*	*	*	*
Индекс потребительских цен	% г/г	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
Ключевая ставка Банка России	%	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
Бескупонная доходность ОФЗ 10	%	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
Цена на нефть марки Brent	долл./барр.	В среднем за период	*	*	*	*	*	*	*
Дисконт российской нефти к Brent	долл./барр.	В среднем за период	*	*	*	*	*	*	*
USD/RUB	руб./долл.	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
CNY/RUB	руб./юань	На конец периода	11,29 (11,67)	11,84 (12,11)	12,18 (12,54)	12,58 (12,96)	11,29 (11,67)	12,82 (13,37)	13,54 (14,08)
EUR/RUB	руб./евро	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
INR/RUB	руб./руп.	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
TRY/RUB	руб./лир.	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
Cтавка ФРС (target federal funds rate)	%	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*
Ставка ЕЦБ (main refinancing rate)	%	На конец периода	*	*	*	*	*	*	*

*Актуальные даные и скрытые значения доступны по подписке

**В скобках указаны значения предыдущего опроса

Основные наблюдения

Прогнозы налоговой цены на российскую нефть в 2026 г. продолжают снижаться - до 49 долл./барр. в среднем по году. Это происходит как из-за консерватизма в ожиданиях мировых цен на нефть, так и консерватизма в ожиданиях дисконта на российские сорта нефти.

За последние 3 месяца оценка дисконта в 2026 г. выросла на 4 долл./барр. до 13 долл./барр. Снижение цен на нефть не сказывается на ослаблении курса рубля, предполагая менее значимое, чем в предыдущем консенсусе, ослабление - до 90,7 руб./долл. к концу 2026 г. (95 руб./долл. в опросе ноября).

Прогнозы инфляции в 2026 г. становятся ближе к “таргету” на фоне низкой инфляции в ноябре-декабре 2025 г.

Консенсус-прогноз курса юаня

Список участников

В опросе приняли участие 14 профессиональных аналитиков


Акиндинова Наталья (“Центр Развития” НИУ ВШЭ)	Вотинов Антон, Овчинников Вячеслав (ЦМИ НИФИ Минфина России)	Полевой Дмитрий (Астра управление активами)
Бирюков Павел (Газпромбанк)	Жирнов Григорий	Попов Денис (Промсвязьбанк)
Вайсберг Валерий (ИК РЕГИОН)	Клепач Андрей (ВЭБ.РФ)	Салихов Марсель (Институт энергетики и финансов)
Васильев Михаил (Совкомбанк)	Команда ЦМИ (Сбер)	Тарасенко Дарья (ЦЭП Газпромбанка)
Виноградов Артем, Попов Юрий (Сбер КИБ)	Куликов Дмитрий (АКРА)

Медалями отмечены участники консенсуса с наиболее точными прогнозами в 2024 г.

Методология

Методология консенсуса

Спецификация макроконсенсуса