Основные наблюдения

После решения Банка России снизить ключевую ставку 19 июня на 0,25 п.п. аналитики пересмотрели ее ожидаемую траекторию. Прогноз на конец 2026 г. был повышен с 12% до 13%, на конец 2027 г. - с 9,5% до 10%. Ожидается, что ставка останется двузначной в 2026-2027 гг. Доходность ОФЗ-10 подтянулась вслед за ставкой - до 14% на конец 2026 г. против 12,99% месяцем ранее.

Ожидания по инфляции на конец 2026 г. были пересмотрены в сторону повышения с 5,3% до 5,59%, несмотря на наблюдаемое снижение инфляционного давления по данным Росстата. Возможные причины - рост инфляционных рисков, связанных с текущей ситуацией на топливном рынке, а также ожидаемый рост бюджетного дефицита в 2026 г.

Снижение напряженности ближневосточного конфликта и быстрая корректировка цен российской нефти также нашли отражение в прогнозах аналитиков: среднегодовая налоговая цена нефти была понижена с 70 долл./барр. до 65,97 долл./барр. Прогноз по курсу рубля пересмотрен в сторону ослабления с 81 руб./долл. до 83 руб./долл. По внешним ставкам прогнозы также ужесточены: ЕЦБ теперь ждут на уровне 2,50% на конец 2026 г., а ставка ФРС пересмотрена вверх до 3,75% к началу 2027 г.